相连写了一年的A股月度瞻望，大多时候，现实是令东说念主失望的。投入12月深圳便利店神秘顾客，A股打响年度收官战，2023年是牛是熊，要见分晓了。

年头至11月末，万得全A、上证指数、沪深300分歧高涨-3.2%、-1.93%和-9.7%；板块层面，通讯（25.53%）、传媒（20.1%）、筹算机（11.17%）、汽车（9.8%）、电子（8.58%）涨幅靠前，好意思容照应（-29.1%）、商贸零卖（-26.66%）、电力开采（-26.37%）、房地产（-21.38%）和建筑材料（-19.44）跌幅靠前。

就11月来看，万得全A、上证指数、沪深300分歧高涨0.35%、0.36%和-2.14%；板块层面，煤炭（7.06%）、传媒（6%）、社会奇迹（5.62%）、机械开采（4.4%）涨幅靠前，建筑材料（-4.44%）、电力开采（-4.35%）、非银金融（-3.39%）、有色金融（-3.33%）跌幅靠前。

在11月行情瞻望（《11月，天亮了！》）中，咱们给出的不雅点是投资者可以乐不雅起来，A股复刻昨年11月的回转行情，是约略率事件。

履行来看，A股11月的表现并不好。节拍上看，11月中上旬，受10年期好意思债利率快速下行驱动，A股成长板块领涨，驱动主要指数上行；投入中下旬，跟着10月事济数据的发布和好意思债利率下行放缓，弱现实带来弱预期，基本面和心扉面都变差，指数运转颠簸向下。

弱现实，一则是近期深远的10月事济数据大多不足预期，二则是中好意思关联爽快进程也不足预期，如市集预期的对好意思出口关税调降并未达成。11月事济表现依然疲弱，如30大中城市商品房成交面积同比下落16.5%，降幅继续扩大，量价都跌高傲未有好转；11月制造业PMI录得49.4%，相连两个月回落至隆替线以下。而市集期待的“救市”计谋，如地产畛域的“三个不低于”，与其说刺激，不如说是托底，不足以扭转地产“量价都跌”的趋势。

弱预期，基于上述弱现实，就繁衍了对于2024年的弱预期。《许多东说念主在假装乐不雅》一文梳理了现时市集对于2024年的主要判断，“无用悲不雅”、“契机大于风险”等偏中性乐不雅的词汇出现的频率很高，论断多数亦然“经济有望继续改善，但经过也不会一帆风顺”。对于2024年的A股投资，也大多属于“看好又不敢太顺眼”的拖迁延拉之词。

投入12月，变调来自那处呢？

一是受益于低基数效应，经济读数有望超预期。地产销售、PMI等前瞻数据标明，11月事济数据约略率仍会低于预期。不外，昨年11月-本年1月，受疫情影响，出口、投资、奢靡、地产销售等均为同时低点，受益于低基数效应，将来两个月的经济同比数据臆想会有可以表现，对市集心扉产生提振后果。

二是12月要紧会议仍然值得期待。12月12-13日，好意思联储召开年内终末一次议息会议，约略率默契告不加息，绝对坐实加息周期褪色的预期，有望驱动10年期好意思债利率开启新一轮下行；团结期间段，国内会召开中央经济职责会议，定调2024年经济职责，对于计谋刺激力度、房地产等市集关怀的点，都能从会议中寻到信号。

恰正是现时经济数据偏弱，市集对于会议预期不高，重磅会议才愈加值得期待。预期一经很低了，给点阳光就会灿烂。

是以，接下来一到两周内，市集很可能从弱现实、弱预期过渡到偏弱现实、偏强预期，股市有望迎来新一轮行情。

结构判断上，深圳便利店神秘顾客地产链短期或有表现，但可合手续性不彊。

现时，内需悔恨的重要是地产。碰巧在稳地产上头，计谋发力空间有限，当今以金融机构输血的边幅效能保住优质房企（传言的50家房企白名单），但对于稳房价、提振购房需求，计谋空间愈发有限。

期间点上看，2024年，房价约略率仍会颠簸寻底，2025年之后，新址房价企稳的概率会迟缓增大。

就2024年看，市集最初要消化掉“保交楼”带来的已完工未出售新址供应的麇集开释。之后，在拿地和新开工腰斩的传导下，齐全面积运转大幅负增长，新址供应运转下台阶。

此外，经过2024年的行业洗牌，中斗室企加快出清，市集供应样式也愈加了了。存活下来的房企，主义愈加肃肃，对利润的诉求也会更强，约略率会专诚放缓拿地和开工节拍，以鼓动新址供需结构均衡，加快房价企稳。

从需求侧看，2024年，购房主说念主的不雅望心扉依然浓厚，且在中斗室企出清经过中，购房主说念主仍会优先遴荐不存在爆雷风险的二手房，新址需求难言回暖。

但经过2024年颠簸蓄势后，2025年新址需求有望迎来触底回转。一是，2024年新址成交面积继续高个位数下滑后，举座成交核心已权贵低于中永远合理水平，跌不动了；二是，跟着中小开发商的出清，存活下来的房企实力较强，购房主说念主对新址的购买意愿有望触底回升。

供给萎缩加上需求回升，2025年房价企稳将是约略率事件。

圭表情况下，2024年，房地产继续量价都跌，中小地产商继续出清，实体经济复苏乏力，A股稳增长板块也难有骨子性表现。

就12月来看，约略率会阅历一个“强预期”阶段，催化稳增长板块倏得占优；但跟着弱现实反复考据，可合手续性不彊，如何涨上去还会如何跌下来。

反不雅成长板块，短期受心扉回落压制，但把视角拉长，成长板块既相对零丁于经济基本面，又受益于好意思联储加息周期截止和降息周期开启，约略率能有更好的逾额收益。

具体来看，受益于汽车智能化、半导体国产化、强军缔造的先进制造板块，受益于东说念主口老龄化和好意思债利率下行的转换药板块，以及受益于大模子快速落地催化的传媒、筹算机等板块，仍有较好的中永远设置价值。

【注：市集有风险，投资需严慎。在职何情况下，本文所载信息或所表述成见仅为不雅点相易，并不组成对任何东说念主的投资淡漠。】

本文由公众号“薛洪言微语”原创，作家为星图金融商议院副院长薛洪言

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